【摘要】 重配低估值板块 多只主动权益基金逆势上涨
自今年年初以来，a股市场受到多种因素的影响，趋势大幅波动，股票基金净值普遍大幅回落。然而，仍有一些基金抵制了这一波调整，净值没有下降，而是上升了。据统计，截至2月28日，今年已有8只基金增长了10%以上。从头寸的角度来看，低估值房地产、金融、能源和航空等困难逆转行业是其配置的主要方向。
前两个月发布了抗跌基金名单。
根据东方财富Choice数据，截至2月28日，今年共有8只主动偏股型基金涨幅超过10%，其中黄海管理万家宏观择时多策略混合，万家新利灵活配置混合，万家精选混合，分别以14.57%、13.5%、11.87%的涨幅排名第一、第二和第五。此外，吴国清管理的前海开源沪港深核心资源混合，前海开源金银珠宝混合，张恒管理的万家怡和灵活配置混合，今年也涨了10%以上。
在排名前20位的基金中，还包括灵活配置混合、创金合信资源股、中信建投低碳增长混合、华商选择回报混合、易方达资源行业混合、中庚价值质量一年持有期混合等基金。这些基金自今年以来过7%。
从去年第四季度基金披露的头寸来看，基金经理的配置方向和投资策略在这些基金逆势上涨中发挥了重要作用。以万家宏观择时多策略混合为例，截至去年第四季度末，其前十大重仓股几乎被房地产股和能源股包揽，这两个板块今年表现突出。万家新利的灵活配置和万家精选混合也是黄海管理的类似配置。
今年以来净值增长排名第三的前海开源沪港深核心资源混合，得益于有色金属板块走强。截至去年第四季度末，该基金十大重仓股包括西部黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、北方稀土、紫金矿业等。除了重仓能源、有色金属等板块，华商新趋势还配置了部分航空股和银行股。
低估值板成为主要功臣
从上述抗跌基金的持仓情况来看，能源、金融、房地产、逆转行业(如航空)等估值较低的板块是其配置的主要方向。
黄海在去年第四季度基金报告中表示，去年第四季度经济增长下降，整体市场冲击疲软。目前，市场对未来市场中心和成长型股票的高估仍保持谨慎态度。
黄海说：在经济增长下降和无风险利率下降阶段，股息率高、股息持续稳定的价值股将成为稀缺资产，市场需要重估其价值。
那么，低估值板块的市场未来能继续下去吗？在这方面，中庚基金副总经理、首席投资官丘东荣表示，从自上而下的主要资产配置角度来看，虽然股权资产结构分化明显，但被低估部分的风险补偿足够高，从未来2-3年的周期角度来看，对这类投资成本效益高的资产可以持更积极的态度。丘东荣认为，目前可以积极关注银行、房地产、能源资源、有色金属加工、电力公用事业等低估值领域的机遇。
我们仍然认为上游资源具有短期确定性。由于相关行业多年来资本支出进度落后，需求上升后难以尽快提高产能，因此供需缺口将始终存在，价格预计将保持在较高水平，提高企业利润。另一方面，这些行业的大部分估值仍然很低，在当前的宏观背景下更有利。蜂巢基金说。