【摘要】 新基金建仓节奏趋缓 市场回调中表现稳健
自2022年以来，a股市场开局不利，主要指数进行了显著调整，一些主动股票基金的净值大幅回落。然而，由于自今年年初以来开盘步伐放缓，大多数主动股票新基金在市场调整中表现稳定。
受访的基金经理普遍认为，由于宏观经济和企业利润的下降，今年上半年的市场压力更大，下半年的机会更多。因此，尽可能延长新基金的头寸周期已成为基金经理的主流运营，并在市场调整中等待合适的时机。
新基金建仓节奏明显放缓。
市场调整表现稳定。
据Wind统计，今年以来，a股市场迎来了持续调整，主要指数大幅回调。其中，上证综合指数累计下跌近5%，深证综合指数和创业板综合指数均超过10%。在这样的市场中，主动权益新基金避免了本轮大调整，因为开仓节奏普遍放缓。
基金净值显示，今年成立的新基金净值累计涨跌幅度一般在2%以内，整体净值表现稳定。有的基金成立一两个月，净值波动保持在0%-1%左右，包括很多知名绩效优秀基金经理管理的基金。例如，陶灿管理的建信沃信一年成立于今年1月19日，截至2月25日，累计净值增长0.09%；李进管理的景顺长城远见成长于1月25日，净值累计增长0.03%；韩广哲管理的金鹰时代先锋也成立于1月25日，净值累计下降0.71%。此外，杜猛管理的上海投资摩根沃享受远见一年持有，李晓星管理的银华新兴三年持有，吴昊管理的华商竞争力优化等基金自成立以来净值波动不大。
此外，许多年前成立的基金也是如此。例如，华融融兴成立于去年12月15日，6个月净值上升0.08%；去年12月24日成立的红塔红土盛丰净值上升0.02%；去年12月28日成立的中融研发创新净值下降0.11%。
然而，一些新基金的布局并不并不慢。例如，自2月9日成立以来，李瑞管理的东方汽车行业趋势净值上升了3.1%。从净值表现来看，该基金成立后一两个交易日开始开仓。截至2月25日，净值周涨幅达到2.28%。当周智能汽车指数和新能源汽车分别涨幅3.24%和3.02%，说明该基金可能已经建立了不小的头寸；1月26日成立的华安优势选择净值下降4.37%，其中截至1月28日，该基金成立后仅两个交易日净值下降2.08%，说明该基金成立后选择了快速开仓。此外，2月8日成立的博世回报严格选择，1月25日成立的东吴新能源汽车自成立以来净值累计涨幅超过3%。
去年年底成立的其他新基金，由于春播市场布局的考虑，开仓速度较快，但由于仓位较高，在市场调整中净值大幅回落。例如，去年12月28日成立的永精选，去年12月23日成立的嘉实行业领先，12月21日信达澳银繁荣首选，12月17日工行瑞信悦翔成立以来净值下降10%左右。
今年下半年市场机会更多。
拉长开仓周期成为主流操作。
至于今年的市场，基金经理普遍认为今年上半年压力更大，下半年机会更多。因此，尽可能延长新基金的开盘周期已成为主流操作。
建信基金股权投资部副总经理邵卓表示，2021年和2022年最大的区别是，今年经济增长将是一个下降的过程，上市公司的业绩增长也将大幅下降，这是投资的主要挑战。
我们现在正处于经济下行阶段的前半部分，这是股市压力最大的阶段。在经济下行的后半段，基本面可能仍在下降，但股票已经停止下跌。因此，今年下半年应该有更大的市场机会。
然而，邵卓为，从股票和债券收益率的性价比来看，目前a股估值处于过去十年的平均水平，整体价格不是特别贵。在这种情况下，仍有行动的空间。因此，今年的a股投资并不是特别悲观。
嘉实质量发现基金经理蔡成峰也表示，由于经济疲软，企业利润面临下行风险，仅仅依靠宽松政策带来的市场流动性或难以支撑持续三年的缓慢牛市。因此，他对今年上半年的市场更加谨慎。今年下半年，随着宏观政策的稳定增长，经济和企业基本面预计将触底，市场可能会带来更多的机会。
蔡承丰认为，如果上半年市场不好，对新基金建仓有很大优势，可以等到合适的价格出现后再建仓。从现在开始，新基金在当前时间点运营有望达到可观的收益率水平。
持有相同头寸理念的基金经理并不少见。另一位1月份发行新产品的基金经理也表示，由于对上半年市场不太乐观，新基金会将尽最大努力充分利用6个月的头寸周期，不会急于开仓。然而，一些基金经理坚持逐步开仓的策略。例如，在基金封闭期，头寸将控制在30%以内，主要配置安全边际高、确定α的股票。在积累一定的安全垫后，它们将稳定并逐步增加到合理的头寸。
针对未来的行业机遇，蔡成峰认为，目前只有中游制造业，特别是一些高端制造业，包括光伏、新能源、动力电池等细分行业，呈现出繁荣优势，实现ROE新高。预计这一趋势将持续很长时间。
大部分一级行业投资机会不明显，需要沉入二三级行业和具体个股，寻找繁荣程度较好的细分行业和个股。在这方面，我们仍然可以建立一个组合，但组合的预期收益率肯定比过去低了很多。邵卓表示，经过前期调整，市场已经有了一定的机会。未来，我们对制造业的专业化、新方向、疫情影响的困境、上游成本下降、利润率提高的中下游企业持乐观态度。