【摘要】 基金打新收益逐渐走弱 躺赚成过去式
在投资者眼来，创新一直是一项稳定的业务，几乎所有的新股都可以在上市的第一天迎来超高的增长。然而，新的收入空间正在缩小，躺下赢已经成为过去。
据《证券日报》记者统计，今年以来，作为机构投资者的公募基金，新收益表现也一般。根据恒生前海基金计算的1月份新收益数据，以2亿元规模的基金产品为例，a类投资者月新收益率为0.45%，低于去年水平。从分配金额来看，今年2月（截至2月27日）的新分配金额环比下降78%。
基金打新不再香？对此，《证券日报》记者近日走访调查了基金打新热度和收益。
四维导致新收入走弱。
低于去年月平均水平。
近年来，资本市场体制改革明显加快。公募基金等机构投资者积极参与，分享注册制改革红利，通过线下新收入增加产品整体收入。
一位上海公募基金相关负责人告诉《证券日报》记者：作为a类投资者，公募基金在线创新具有很大的政策优势。例如，市场价值没有门槛限制，公募基金的配售比例在配售方面不低于其他投资者，这也吸引了许多不能享受优惠政策的投资者分享注册制改革红利。
据记者统计，2021年基金新收入丰厚，A类账户和2亿元公募基金账户年平均新收益率达到13.22%。其中，6月份新收入为年度峰值，科技创新板新收入贡献最大。
根据恒生前海基金1月份计算的新收益数据，以2亿元规模的基金产品为例，a类投资者月新收益率为0.45%，低于去年。
此外，基金配置金额也在减少。2022年1月，单月累计配置金额为98.2亿元，而2022年2月1日至2月27日累计配置金额仅为21亿元。
经《证券日报》记者走访调查，发现当前基金新收益减弱主要有四个维度：新股破发数量增加，有效报价范围显著扩大，入围率显著降低，基金规模增加。
具体来说，新股破发数量的增加是拖累新收益的主要原因之一。据统计，根据上市首日收盘价，截至今年，已有5只新股破发，超过去年同期的50%，均集中在1月份，分别是真镭科技、飞捷科技、迈威生物、星辉环材和威科技。
此外，2021年9月18日，《新询价条例》实施，调整了双创板报价最高排除率，从原来不低于所有线下投资者拟认购总额的10%调整为所有线下投资者拟认购总额的3%。
对此，普益标准研究团队表示，‘查询新规’落地后，双创板有效报价范围明显扩大，新规前集中博弈低价寻求入围的逻辑被打破，新股定价水平上升，首发市盈率中心从新规前23倍左右上升到58倍(2021年12月数据)。
新股发行定价新规实施后，承销商和发行人对定价更加谨慎合理，从而缩短了上市第一天的回报空间。新股上市第一天的平均涨跌明显下降，降低了新收益。自2022年以来，科技创新板和创业板新股上市第一天的平均涨幅仅为43.93%，低于2021年初至新规实施前的247.38%。李伟康认为。
上述规则的变化导致一些基金产品对新的参与进行了微调。华北地区一位公开发行基金经理告诉《证券日报》，新的询价规则对基金账户数量的上升趋势有一定的影响，但新账户数量的整体变化并不明显。据统计，目前线下新参与基金公司主要包括广发基金、南方基金、易方达基金、华夏基金、鹏华基金、富国基金、嘉实基金、投资基金、博世基金等，参与询价账户200多次。
此外，入围率也在显著降低。对此，恒生前海基金相关负责人告诉记者，一方面，市场查询分散度增加，报价范围差异较大；另一方面，由于新规对研究能力提出了更高的要求，给了承销商更大的自主权，市场产品新股报价的平均入围率普遍下降了10%至20%。数据显示，新规前科技创新板和创业板基金账户平均入围率为81.66%，新规后平均入围率下降至64.09%。
最后，基金规模的增加也会导致新收入的下降。一般来说，基金规模越大，新收入就越稀释，从而削弱基金的收入。因此，新基金将控制能够反映新战略收入增长的明显规模，以充分发挥新战略的优势。
近年来，股权基金产品的规模迅速增长。许多50亿元、100亿元甚至1000亿元的量级基金产品诞生了。受新股线下新规模的限制，适应新收益最大化的基金规模基本控制在2亿元左右。规模越大，新增益效应就越难显现。一位专注于北京证券交易所新业务的投资经理告诉记者。
基金创新的风险大多来自。
新股估值及底仓波动。
虽然作为无风险回报的代表，基金可以利用现有头寸，通过新的投资策略，提高产品回报，与基金规模合作，最大限度地发挥作用。但基金的新风险问题也特别值得注意。
恒生前海固定收益基金经理李伟康告诉《证券日报》，公开发行可能存在负回报风险。这主要是由于新股的质量不同，特别是由于上市公司和发行承销商的定价策略不同，因此新股的定价可能被高估，然后出现上市第一天上涨低于预期甚至突破的风险。
在这种情况下，基金创新将进一步考验管理者的研究能力和判断能力。对于估值明显较高的新股，可以选择放弃认购，以避免破发风险。李伟康说。
此外，从底部头寸的波动风险来看。基金需要配置一定的股票底部头寸，底部股票的波动不仅会影响基金收入，还会影响新收入。
例如，自2021年12月以来，市场波动开始增加，以科技创新委员会和创业板为代表的增长板块大幅下跌，不仅影响了市场投资者对新股投资的风险偏好，也影响了底部头寸的回报。为了减少底部头寸波动的影响，一些新基金倾向于配置波动性较低的蓝筹股白马股，但整体市场风险仍需要关注。