【摘要】 俄乌局势升级，这个板块全线冲高！37亿资金涌入军工主题ETF
俄乌局势升级，市场避险情绪升温，黄金、军工板块今日盘中逆市走高。受此带动，军工主题ETF基金交投活跃。事实上，早有资金提前“埋伏”军工板块行情。年初以来至2月23日期间国防军工板块跌超15%，6只主题ETF基金却全部迎来资金净流入，合计吸金近37亿。而公募基金对军工行业的配置也不断提升，其规模持续创历史新高。
多位基金经理认为，目前申万国防军工指数过去十年的PE（TTM）分位数为27.39%，板块现已进入高性价比区域，建议重点关注市场情绪导致被错杀的优质标的，操作上可以时间换空间。
俄乌局势升温国防军工全线冲高
据央视新闻，当地时间24日，俄罗斯媒体报道称，俄军已登陆敖德萨。另据俄媒报道，俄军已突破哈尔科夫州界。基辅与哈尔科夫乌军指挥所遭到火箭弹袭击。
受此消息影响，2月24日，军工板块午后持续拉升，板块直线拉涨2.5%。截至收盘，恒泰艾普(6.27 +15.05%,诊股)、天和防务(14.93 -5.80%,诊股)“20cm”涨停，海默科技(7.57 -3.81%,诊股)、新余国科(40.89 -5.67%,诊股)涨幅超15%，晨曦航空(28.08 -5.68%,诊股)、天海防务(4.99 -4.22%,诊股)等涨幅超10%，宝塔实业(4.00 +1.52%,诊股)、奥维通信(7.33 -4.43%,诊股)涨停，新研股份(4.30 -4.44%,诊股)、观想科技涨幅9%。
截至13:56，国防军工ETF涨3.28%，成交超8000万元。截至收盘，其涨幅回落至1.31%，但全天交投活跃，成交额超1亿元；军工ETF基金一度大涨3.31%，截至收盘涨逾1%；军工ETF盘中一度大涨近3%，全天成交总额达到15.82亿元。
此外，军工龙头ETF全天成交额超3亿元；国防ETF同样有近3亿元成交额；军工ETF易方达一日成交1.67亿元。
6只军工ETF均获资金净流入
年初以来吸金37亿
进入2022年，军工板块大幅回撤。不算今天的涨幅，截至2月23日，中信国防军工指数年初以来跌幅15.55%。
申万国防军工板块在2021年上涨11.17%，今年却成为急速调整的板块，截至2月23日收盘，板块跌幅达到14.79%，在申万31个行业指数中跌幅垫底。
然而调整区间内，资金持续逢跌布局国防军工板块。军工类ETF呈现越跌越买之势，全部获得资金净流入。
目前市面上军工类ETF合计6只，2022年以来份额出现不同程度增长。其中国防ETF份额增加34.48%，由去年末的13.2亿份增至2月23日的17.75亿份；国防军工ETF份额增加近3成；军工ETF易方达由7.15亿份增加至9.11亿份，增幅同样接近3成；军工ETF基金份额增加幅度接近20%，最新份额25.64亿份。军工ETF、军工龙头ETF份额均获16%以上的增长。
按照区间成交均价统计，这6只国防军工主题ETF共计获得36.93亿元资金净申购；作为其中规模最大的主题基金，军工ETF吸金16.7亿元；军工龙头ETF获得近8亿元资金净流入，也是较受资金追捧的产品；军工ETF基金、国防ETF分别净流入资金5.34亿元、4.58亿元。
业内表示，由于ETF资金具备明显的“高抛低吸”特征，其净流入规模也可反映市场对未来行情的预期。军工板块ETF资金净流入处于较高水平，指向市场当前对未来上涨行情的预期较高。
公募逆势增持军工板块
去年公募基金超配军工，今年初军工板块大幅回撤，但军工板块回调期间，公募基金并未出现明显减仓，反而逆势增持。
据Wind数据统计，2021机构资金持续增持军工板块。军工板块机构持仓21年Q3为8087.25亿元，相比于21年Q2的7815.07亿元增加272.18亿元，环比上升3.48%，比上一年同期的5637.37亿元增加2449.88亿元，同比上升43.46%。
2021年四季度公募基金军工持仓占比为5.10%，环比增加1.08pct，创历史最高水平，且连续三个季度实现环比正增长。公募基金去年四季度军工持仓集中度61.5%，环比下降3.05pct。军工超配比例进一步走高至1.91%，显示市场对军工板块投资热情的回归。
从公募对军工股的配置来看，去年四季度重仓基金最多的分别是紫光国微(212.68 -0.04%,诊股)、中航光电(85.78 -0.99%,诊股)、振华科技(115.19 +0.52%,诊股)、航发动力(49.90 -0.34%,诊股)、抚顺特钢(16.25 +2.98%,诊股)。其中重仓紫光国微、中航光电、振华科技的主动管理基金数量均在100只以上。
有业内人士表示，今年军工板块大幅回撤，基金调仓动作明显，基金持仓比例下行或成定局。但兴业证券(8.25 +0.24%,诊股)研究数据却显示，公募基金并未出现明显减仓军工的行为，反而逆势增持，春节假期后仓位才开始有所回落。
此外，兴业证券研究报告指出，近期主力资金已在持续流入新能源与半导体，军工板块的主力资金自上周也由此前的流出开始转为加仓流入。
板块现已进入高性价比区域
对于军工现阶段的配置价值，业内表示板块现已进入高性价比区域，建议重点关注市场情绪导致被错杀的优质标的。投资建议方面，国防军工板块投资价值进一步凸显，操作上可以时间换空间。
从估值来看，军工板块当前PE估值为57.5x，本轮调整军工板块的估值分位由93.9%大幅回落至21.6%，回落幅度也已处于历轮调整的较高水平。
首创证券还指出，中证军工指数估值为61倍，处于历史PE的21%分位值，对当前板块配置价值持乐观态度。
中泰证券(8.50+0.71%，诊断股)表示，近期俄乌局势持续紧张，近年来全球局部冲突持续，加上宏观经济下行，国防军工行业逆周期属性突出。根据SIPRI2021年12月6日发布的全球军工百强榜单，2020年全球军工百强武器总销售额为5310亿美元，同比增长1.3%，同年全球经济衰退3.1%。
同时，该机构认为，强大的军事实力是国家安全的重要保障。目前，中国的国防实力与综合国力不匹配，不适应安全战略需求。预计145年新设备建设将加快，行业基本面将继续改善。最近，该行业进行了重大调整。目前，申万国防军事指数过去十年的PE（TTM）分数为27.39%。该行业已进入高性价比区域。建议关注市场情绪导致的高质量目标。
对于军工行业，银河证券表示，军工行业的投资价值进一步凸显，运营时间可以改变空间。短期内，经过前期大幅回调，军工行业的估值风险得到充分释放。目前，该行业的PE已跌至53.4x（中心为57x），安全边际较高，预计后期将逐步稳定。基于EPS驱动逻辑，过去两年军事指数进二退一的表现明显。我们倾向于认为，该指数的调整空间不超过上一轮的25.6%。
从中期来看，2022年作为设备采购十四五规划的第二年，预计招标将密集实施，产能瓶颈将被打破，行业繁荣可能继续改善，未来三年行业快速增长仍有望；从长远来看，建军百年目标即将落后，百年变革必将促进行业的快速发展。
融通先进制造基金经理王迪也对军事行业持坚定乐观态度。他说：在过去的10年里，经济的崛起更多，但到目前为止，从宏观环境的角度来看，整个中国也必须有匹配的军备实力。王迪发现，自2020年下半年以来，一些军事核心企业的业绩几乎每季度都超过预期，整个行业的稳定性和繁荣程度显著提高，逐渐从纯粹的主题炒作转变为业绩驱动。
军工的先天属性决定了它不受宏观经济的影响，其行业在经济低迷渠道中的比较优势越来越明显。王迪表现出比市场更乐观的态度，尤其是航空、航天（导弹）和发动机。