【摘要】 A股重回万亿成交有何深意？芯片战火重燃 赛道股可否持续回暖？多家公募一线解读
一个月后，a股终于再现了万亿成交额。
2月23日，a股普遍上涨，创业板大幅上涨，涨幅超过2.8%，轨道股全线上涨更加抢眼。半导体、锂电池等板块更加骄傲，在早期估值挤压的超卖市场下反弹。
根据多家基金公司的分析，一方面是板块轮换带来的反弹机会和行业基本面的改善，另一方面，地理风险削弱了海外加息预期，加上早期超卖积累，为反弹提供了支撑。
至于今天领涨的半导体板块，基金公司认为，经过一段时间的底部整合，一些市场参与者认为轨道继续探索空间有限，领先企业估值合理，有短期参与的主观意愿。
一些公开发行认为，除了业绩因素外，当前增长板块的反弹更多的是预期因素，趋势的建立仍需观察，不建议盲目追逐、短期市场或继续冲击，建议寻找成本效益高、预期差的品种进行投资。
为什么万亿成交成交，为什么赛道股强势反弹？
2月23日，三大a股指数集体走红。截至收盘时，上证指数报告3489.15点，上涨0.93%；深证指数报告13549.99点，上涨1.90%；创业板指数报告2843.87点，上涨2.82%；科技创新50指数报告1231.08点，上涨3.98%。
在中信一级行业中，电子、国防、军工、汽车分别上涨4.24%、3.56%、3.18%；石油、石化、煤炭、农林、畜牧、渔业分别下跌1.03%、1.32%和1.60%。市场营业额为10420.91亿元，突破万亿关口，较前一交易日继续增长。
在海外加息与俄乌地缘冲突、隔夜美欧市场不同程度下跌的背景下，a股成长股能够独善其身，再次达到万亿成交额。原因是什么？
今天市场强劲反弹的短期原因是美联储早期加息和乌东局势的风险过度反映在a股上，这两个因素可能相互排斥。如果争端扩散加剧，加息幅度和概率将受到抑制。诺德基金经理谢毅解释说，在这种情况下，早期市场需要纠正所有外部不利因素的线性叠加。
中融基金表示：对于美联储加息，中融基金认为a股市场更‘以我为主’。随着稳定增长政策效应的逐步出现，市场情绪也将回升。
除上述因素外，摩根士丹利华信基金表示：市场对稳定增长的信心继续增加，加上早期超卖的积累，为反弹提供了支撑，政策的持续努力也增强了市场对稳定增长实现效果的信心。
对于今天轨道股的大幅上涨，博世基金分析认为，这是因为相关板块的早期调整相对充分，估值逐渐下降；其行业基本面仍较好，以新能源、汽车、数字通信为代表的下游应用，以及设备材料的本地化，行业繁荣仍较高，因此反弹较大。
根据泰达宏利基金的分析，一方面是半导体等板块轮换带来的反弹机会和行业基本面的改善，另一方面是地缘风险削弱了海外加息预期。
市场担心俄乌冲突会通过跨境产业链给美欧经济修复带来风险。海外掉期交易员已经减少了对美联储未来加息的押注。隔夜掉期指数显示，3月份加息50个基点的概率为19%一周前，这个概率还是56%。泰达宏利基金表示。
泰达宏利基金还表示，如果俄乌冲突放缓美国经济，2022年利率市场定价将继续下降，这将为中国带来比预期更长的货币宽松时间窗口。由于流动性负面减弱，高弹性增长股表现最佳。
半导体大幅上涨是最引人注目的。如何看待内外因素？
在今天全线上涨的赛道股中，半导体是最引人注目的幼崽。泰达宏利基金进行分析认为，自去年高点以来，半导体下跌了25%以上。不久前，其他行业和个股纷纷迎来反弹机会，半导体略有缺席。经过一段时间的底部整合，一些市场参与者认为轨道继续探索空间有限，龙头企业估值合理，有短期参与的主观意愿。
根据最近发布的业绩快报，a股多家半导体公司的业绩也表现出色。2021年，近80%的公司净利润同比增长50%以上，7家公司净利润同比增长两倍以上。在价格上涨逻辑方面，英飞凌发布了IGBT产品，价格上涨15-20%。泰达宏利基金表示：对于设备、材料等其他细分领域，由于估值弹性高，也容易受到基金的青睐。
从半导体、芯片板繁荣的角度来看，摩根士丹利华信基金预计2022年整体业绩增长绝对水平和处置仍处于较高水平，加上行业供需差距，长期将继续受益于工程师红利释放和国内替代加速，仍值得关注。
博世基金表示：由于国内替代的推动，目前半导体行业的国产化需求仍然相对较强，从长远来看仍有很大的增长空间。
在公司看来，半导体设备材料的定位是未来1-1.5年的重要投资主线之一。从不同的下游应用领域来看，公司建议投资者关注汽车电气化、智能化和上游汽车半导体目标，业绩增长的确定性相对较高。
趋势的确立还有待观察。
未来，泰达宏利基金认为，除了业绩因素外，当前增长板块的反弹更具预期因素，趋势的建立仍需观察，不建议盲目追逐。
考虑到两周后即将到来的两会，该公司表示，防守板块是一个更安全的选择。
对于地缘政治紧张局势，中融基金认为仍存在不确定性。历史规律表明，除非发生广泛的冲突，否则地区局部紧张局势的影响往往是脉冲和短期的。简单风险偏好带来的市场风格变化有限，但由于俄罗斯是资源出口大国，主要发达经济体的制裁可能会导致原油、天然气、农产品和金属的收缩，从而影响一些产业链的供需模式。这种变化通常持续很长时间。
然而，该公司对国内经济并不悲观，认为在稳定的增长政策和宽松的货币环境下，a股市场没有系统性风险。今天的反弹是对一段时间前悲观的市场环境的修正。但短期市场可能会继续波动，建议寻找成本效益高、预期差的品种进行投资。
在博世基金看来，在稳定增长的背景下，a股可能继续波动，结构性市场将继续，受益政策支持的大型基础设施行业短期确定性相对较高，将更受资本青睐，仍可适当关注。
谢毅对全年仍持乐观态度。他认为，推动中国股市的是中国经济的基本面，目前横向上明显优于其他市场。
同时。纵向时间维度，经济周期也在自身底部，后续复苏的概率远远大于持续下降的概率。虽然过程总是受到外部因素的干扰，但整体上升仍然是主题。因此，他建议投资者保持乐观。
随着3月全国人大和全国人大的临近，摩根士丹利华信基金预计将进一步加强服务业的稳定增长政策，帮助市场预期进一步稳定。随着信贷的广泛增长和信号的增强，利率将回到上升，风险偏好将得到修复。
该公司表示：与此同时，随着美联储加息窗口的临近，投资者的情绪将趋于稳定，这也将有利于市场复苏。