【摘要】 虎年市场迎调整，这只基金已经大涨10%，万家颐和缘何逆势飘红
虎年以来，上证指数表现疲软，创业板继续下跌，2月8日盘中跌幅超过4.5%。去年1月，上证指数跌幅7.65%，沪深300跌幅7.65%，创业板跌幅12.45%，市场情绪相对低迷。基金重仓的新能源、生物医学等热门赛道是重灾区，相关板块的基金产品大多难逃净值回撤。
在疲软的市场下，个别基金突破重围，逆势飘红，表现格外耀眼。数据显示，自年初以来(2月11日)，该基金获得了10.23%的正回报，而同期沪深300则下跌了6.86%。近三个月来，该基金净值上涨12.33%，同类排名14/2195。从长远来看，该产品稳定稳定，近三年收益率97.90%，收益相当丰厚。
不追热点，提前布局低估值板块。
万家颐和是如何在弱市下领先逆市的？从其持仓结构的分析可以看出，不追热点、不随大流、不参与群体是重要因素。
根据基金2021年四季度报告，万家怡和股份持仓占92.6%。前十大重仓股中，有3只房地产股，1只可选消费，其他6只是煤炭、石油等传统能源股。几乎所有重仓股都分布在低估值板块。
从年初到现在的表现来看，煤炭、石油、石化、房地产在31个申万一级行业中排名第一，今年分别涨幅8.97%、2.62%和2.63%。万家颐和十大重仓股中，今年5只涨幅超过10%，其重仓股兖矿能源(600188)今年涨幅为29.2%，中国神华(601088)涨幅为15.41%，金科(00656)涨幅为13.39%，陕西煤业(601225)涨幅为16.15%，杰瑞(002353)涨幅为15.38%。
在第四季度报告中，万家怡和基金经理张恒分析，在全球碳中和政策下，传统能源供过于求的局面可能会发生变化。展望未来5到10年，人们对能源总需求的可能性仍在增长，新能源可能仍有许多问题（包括技术）需要全面替代。在此期间，随着现有资源的枯竭，传统能源供应下降，因此传统能源在未来几年可能会出现数量减少和价格上涨。
同时，随着房地产市场的压力，中国经济总量的发展逐渐受到影响；最终，它可能会引起政策的关注。未来，随着房地产行业库存的逐渐下降，购房者逐渐恢复信心，整个行业很可能在不久的将来迎来自己行业的拐点。
因此，自2021年第三季度末以来，该产品逐渐增持煤炭和房地产。到2021年第四季度末，这两个板块已成为该产品的主要头寸。张衡在第四季度报告中说。
顺应产业发展趋势，把握底部反转机遇。
万家怡和基金经理张恒是一位工作了14年的老兵。对于他的投资理念，张恒总结道：了解社会发展方向，顺应产业发展趋势进行投资。
张恒的投资风格和特点是不追求热门行业，不坚持个股，能从上到下把握产业发展趋势的机遇。从上到下筛选出高繁荣的行业并不容易。张恒承认，通过不断的跟踪和观察，我们会发现当时一些行业的变化与投资者对它们的理解大不相同。我们将选择一个变化很大的行业进行配置。整个过程需要大量的工作，万家基金投资研究团队给予了大力的支持。
在股票选择方面，张恒专注于公司的增长和确定性，寻找被低估的价值目标，等待其价值和增长被市场探索，享受高弹性的增长空间。在股票头寸配置方面，主要头寸采用左侧布局，希望等待底部价值被发现的公司，抓住底部逆转的机会；次要头寸采用右侧布局，关注市场发现的目标，有进一步上升的空间，追求胜利。
一般来说，张恒的投资框架有两个特点。一是从宏观角度寻找不断变化的行业中的投资机会；另一个是不追逐热点。两者逻辑相同。只有有了自上而下的框架，我们才能坚持我们的心，不追逐热点。从怡和的表现来看，这种独立思考也给他带来了丰厚的回报。
展望未来，看好消费板块的修复机会。
分析市场前景，张恒认为，首先要把握2021年底中央经济工作会议的基调，重点关注会议中强调的稳定整体内需，要求货币政策保持明确的宽松信贷导向。同时，会议还及时在房地产投资、基础设施投资等领域提出了一些新措施，包括经济适用房建设，将在促进当前经济方面发挥良好作用。
展望2022年，张恒认为，随着稳定增长相关政策的逐步实施，投资者对经济发展的信心预计将逐步增强，因此a股市场资金预计将出现结构性回报。也就是说，从以往更关注的新能源汽车、光伏等轨道，回到房地产、煤炭等相关领域的稳定增长政策。
未来的投资机会，我们认为可能来自疫情下降后整体消费提振带来的板块修复机会，如食品饮料、免税板块等。我们将继续关注消费子行业的投资机会。张衡说。