【摘要】 大宗商品“超级周期”来了吗
自今年年初以来，在全球大型资产受挫的背景下，大宗商品表现出色。在国际上，国际原油价格已经上涨到100美元。在国内农产品方面，棕榈油上涨18%，豆油上涨13%，大豆、豆粕、菜粕上涨14%以上；在工业产品方面，铁矿石、玻璃等商品大幅上涨20%以上。其中，玻璃价格上涨约36%，螺纹钢和热轧卷板上涨约13%。为什么这一轮大宗商品价格上涨？市场前景如何？相关实体企业如何应对价格波动的风险？
价格上涨是由供需双向驱动的。
国际大宗商品价格上涨预期强劲。最近，投资机构高盛表示，目前大宗商品市场短缺。彭博商品现货指数跟踪23种能源，金属和作物期货今年早些时候创下历史新高，包括石油在内的许多大宗商品期货价格都出现了较大的现货溢价。
方正中期货研究所所长王军认为，受拉尼娜气候影响，巴西和阿根廷大豆产量下降，美国大豆价格上涨推动蛋白粕和油价上涨。生物柴油需求的增长再次推动了植物油期货价格的新高。
新湖期货有色金属研究主任孙匡文表示，欧美国家的通货膨胀为工业价格的上涨提供了动力。在国内，为了应对经济增长的下行压力，扭转市场预期，有关部门出台了一系列有利于经济稳定的政策，在一定程度上提振了有色金属、黑色等工业价格。
供需基本面也为工业产品价格上涨提供了支撑。以有色金属为例。虽然供应方一直有恢复性增长的预期，但在新冠肺炎疫情、能源供应等因素的影响下，供应恢复低于预期。今年年初，受主要国家出口政策限制、国内冶炼产量收紧、锡铝镍下游加工消费旺盛等影响，有色金属价格持续上涨。此外，新能源速发展也为铜、铝、镍、锡等金属的消费提供了新的增长点。海外消费继续带动国内出口，金属库存降至历史低点，供需基本面支撑金属价格上涨。
混沌天成研究院院长董浩认为，随着疫情的好转，欧美经济有望进一步恢复，使原油强劲上涨。此外，随着货币宽松效应的出现，通胀预计将上升。
中信期货一位业内人士表示，国内电力煤炭需求得到了高能耗行业的改善，原油价格的上涨也推动了电力煤炭需求，导致能源价格共振上涨，推动相关商品成本的增加，导致商品价格的整体上涨。从后期来看，需求复苏的预期是否得到验证，能源供应是否恢复，将成为商品价格趋势的核心因素，预计今年3月至4月将成为商品供需验证的关键时刻。
保证国内市场的顺利运行。
超周期这个话题再次升温，但很多业内专家对此保持客观冷静的态度。
中金公司大宗商品研究首席分析师郭朝辉表示，自去年年底以来，大宗商品市场从持续恢复生产到频繁风险，从风险预期到减产现实，库存下降和供应短缺可能只是外观，多种因素交织影响的供应前景是驱动因素。对于今年的全球大宗商品市场，郭朝辉认为，主线预计将缩小供需差距，基本面将再次平衡。在国内，出台了相关政策，以促进大宗商品的供应稳定。2022年，价格波动中心将趋于下降。然而，他还认为，过去几年上游大宗商品资本投资较弱，可能会限制未来三到五年的新产能，并提高大宗商品的长期价格。
虽然大宗商品在短期内很强劲，但孙匡文认为，全年存在许多不确定性因素。在中期，基本金属市场的供应修复将逐步推进，铝、锌、镍、锡等抑制金属产量预计将在下半年显著恢复，供应紧张局势可能会缓解。与此同时，下半年金属消费的增长可能会放缓，金属价格的上涨将抑制新能源、新基础设施等领域的消费增长。基本金属的供需基本面将从供应短缺转向平衡甚至轻微过剩。孙匡文说。
截至2月7日收盘，南华商品指数上涨9.57%，南华工业产品指数上涨11.45%，南华能源指数上涨12.01%，南华农产品指数上涨8.41%。南华期货研究所所长曹阳辉认为，要判断大宗商品市场的下一个趋势，我们应该密切关注通货膨胀与货币紧缩之间的博弈。从国内市场来看，通货膨胀压力小，货币政策灵活，稳定增长是主要基调，大宗商品市场的稳定运行预期仍有一定的保障。
银河期货总经理助理钱涛分析，自今年年初以来，从投资情况来看，股票市场表现低于预期，因此不排除部分资金接近大宗商品。近日，国家发改委、国家能源局联合召开会议，安排部署，继续稳定煤炭市场价格，对部分煤炭价格虚高企业进行采访和提醒，要求及时检查整改。判断有关部门在提高大宗商品供应能力的同时，也将严格防止大规模资金流入大宗商品市场的投机。
善用期市管理价格风险。
今年，大宗商品市场注定会不稳定。行业专家表示，从宏观层面来看，应制定风险预测预测计划，应对输入通胀等外部影响。从微观层面来看，企业应加强自身生产经营的风险管理。
对于企业来说，生产经营不可避免地会受到原材料、成品、汇率、利率等价格波动的影响。2021年，中国期货市场交易量创历史新高，反映了许多工业企业和各种风险规避机构利用期货期权管理现货价格风险的强烈需求。为了在市场波动中安全航行，企业可以在期货市场建立与现货市场相反的交易头寸，使期货市场与现货市场的损益形成相互冲突关系，实现不同市场、不同时空的风险对冲、转移，确保自身的财务安全。
近年来，钢铁企业参与的期货品种覆盖率显著增加，借助期货工具转型提高效率的企业数量也显著增加。中钢投资有限公司董事、总经理丁建明建议，钢铁企业不仅可以利用煤焦矿期货对冲原材料成本波动，平稳采购成本曲线，还可以利用螺纹钢和热轧卷板期货锁定产品利润，管理钢材库存价格风险，实现从原材料到成品的风险管理闭环。
在贵金属黄金领域，今年最大的不确定性可能是美联储加息对市场的影响，而黄金可能是受影响最直接的批量品种。招金精炼有限公司副总经理梁永辉告诉记者，对于黄金生产企业来说，面临黄金现货价格波动的风险，他们可以利用期货期权工具在期货市场销售套期保值。对于黄金精炼加工企业来说，主要风险点在于交易之间的风险敞口，应善于利用期货市场锁定交易价差。