【摘要】 首份百亿级基金经理四季报出炉！十大重仓股曝光 进一步聚焦新能源上游
公募基金2021年四季报披露已拉开大幕。继中银基金、安信基金之后，1月15日，国投瑞银基金披露旗下部分基金四季报。值得注意的是，旗下专注新能源领域投资的基金经理施成管理的4只基金全部披露了四季报，而这也是首位披露四季报的百亿级基金经理。
持续高仓位，四季度聚焦新能源上游
作为一名新锐基金经理，施成自2019年3月起先后担任国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源A、国投瑞银进宝、国投瑞银产业趋势A的基金经理，主要聚焦于新能源、制造业和TMT等领域投资。2021年二季度起，随着新能源的火爆行情，施成管理的基金净值一路走高，曾一度创造三只2021年之前成立的基金全数年内单位净值翻倍的佳绩。不过，此后随着锂电板块的回调，这三只基金净值也出现下滑，年内收益都约为60%左右。
截至2021年四季度末，施成管理的四只基金合计规模达211.66亿元。这四只基金股票仓位均超过90%，且集中度相对较高，主要投向新能源赛道，包括新能源、新材料、先进制造等领域。而单从四季度来看，其投资方向更加聚焦于新能源上游。
重仓股方面，上述四只基金十大重仓股基本一致。以施成在管规模最大的国投瑞银新能源为例，该基金前十大重仓股四季度较三季度相比变换三只：联泓新科、新安股份、晶瑞电材淡出前十大重仓股，西藏矿业、盐湖股份、盛新锂能跻身前十大重仓股，分列第七、九、十大重仓股。另外，其前十大重仓股占基金资产净值比例四季度末时合计为62.56%，与三季度末时的53.63%相比，持仓集中度进一步提升。
在四季报中，施成对2021年三季度的限电做出了详尽分析，他认为，限电对于实体经济和资本市场，都产生了一些扰动，在限电逐步缓解后，我们可以从后视镜重新分析和评估这一事件带来的深远影响。“从能源的供给角度，结合政策，我们认为碳中和的实现是长期的目标和任务，并不会一蹴而就，未来不会通过‘运动式’来实现减碳。因此整个能源的供应会更加有序，新能源的发展也会更加从容，通过可持续发展来实现碳中和。”
开年遇回撤，新能源赛道投资怎么看？
2022年开年以来，新能源赛道出现大幅回撤，相关基金业绩承压，施成管理的四只基金年内跌幅均已超12%。不过，施成依然持续看好新兴产业，且更为关注上游环节。
施成在四季报中表示，新兴产业企业的盈利能力不断提升，目前的盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。
具体行业来看，设备制造业方面，随着新兴产业的快速增长，光伏、锂电、半导体等产能扩张都在持续进行。施成表示，潜在需求方面并没有问题。但对于整体的工业增速方面，总量中期来看都会受到电力“紧平衡”的制约。因此目前我们主要是继续观察后续变化，以及更加集中投向和新兴产业相关的制造业领域。
目前，对于新能源赛道的投资，基金经理的观点出现了一定分歧。
景顺长城基金杨锐文持谨慎乐观态度。他指出，过热的市场对产业的发展是不利的，中上游材料的价格过度上涨已经带来了很多的新进入者，各路资本开始围堵国内外的锂矿，化工巨头也纷纷宣布进军电动车材料领域。他认为，2021年的电动化是全面性beta行情，但是，到2022年电动化将会出现明显的分化，更需要寻找alpha的机会。
长城基金则表示，新能源板块的中长期趋势非常明确，一方面短期调整带来的缺口会成为很好的参与时机，另一方面当前板块内部已经出现分化，应当更加聚焦于产业链环节和个股基本面的变化与空间。
而对于新能源板块近期的下跌，信达澳银基金冯明远认为，从三、五年甚至更长的一个维度，在我们国家碳中和的政策框架之下，整个风光储能这一块，新能源板块的发展前景非常的明确的。因为产业是一个长期的维度，资本市场股价每天都在波动，短期的波动其实挺正常的，“有时候小狗它走得远还会走回来，然后可能它慢慢又会走远。”